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　　在全球资本市场逐步数字化、边界less趋势愈发显著的大背景下，“美股代币化”这一新命题正在掀起一场资本、科技、监管多重交织的变革。它将传统的美股权益“映射”到区块链上，为全球投资者打开新的入场方式，也挑战着金融制度、合规尺度与产业结构的稳定边界。本文将对美股代币化的本质逻辑、行业现状，以及Coinbase、Robinhood、MyStonks三大代表性平台做出深入剖析，全景展示这一创新赛道的复杂张力与无限潜力。

　　美股代币化，指的是以区块链技术为底层，将美国上市公司的真实股票或证券(包括少部分未上市新经济公司股权)映射为1:1对应的链上数字代币资产。用户以数字钱包和稳定币为操作基础，在全球无国界的区块链网络中买卖这些代表美股权益的代币，而代币的实际价值和收益权则以平台在真实资本市场持有和托管的股票为背书。这种模式本质上继承了ETF和存托凭证等创新金融产品的部分理念，但在技术上实现了即买即用、链上流转、碎片化买卖等功能，将过去只存在于金融中心或者合规券商体系里的投资机会大幅辐射至全球。

　　美股代币化并非单一动因的产物，而是科技、产业、投资者需求三重面向的产物。首先是跨境需求旺盛。全球投资者天然有介入美股等核心资产配置的需求，但开户壁垒、监管限制和资本管制是现实障碍。其次是创新金融生态驱动。DeFi与RWA时代，对传统资产数字化、流动性提升、金融服务去中介化的诉求强烈。再有是碎片化投资和灵活性。区块链技术让“最小一股”成为历史，满足了中小投资者按需灵活配置的诉求。最后是潜在交易效率与成本优势。理想状态下，链上的结算、托管、转让机制等能大幅缩短清算周期、减少结算成本。

　　Coinbase长期作为美系最大的加密交易平台，不仅扎根于数字货币，也野心勃勃进军RWA。2025年Coinbase高调宣布，已向美国证监会(SEC)递交了“代币化美股交易”相关合规申请，试图为该创新赛道在美国本土打开合法通路。这份申请包括寻求“无异议函(No-action Letter)”或专属豁免(Exemption)，即希望SEC愿意对Coinbase推出美股代币交易这一试点业务“不开刀”。据公司高层披露，Coinbase早已通过子公司持有证券经纪商执照，并储备了智能合约、链上映射、风控稽核等全套技术力量。

　　Robinhood以“零佣金”风暴重塑传统券商格局后，于2025年在欧洲正式启动链上美股代币交易服务，直接为欧盟各国用户开放超200种美股、ETF和部分未上市公司股权(如OpenAI、SpaceX)代币投资通道。Robinhood此次出海，主打的不仅是“无门槛碎片化投资”，更是以Arbitrum等二层技术将交易流程链上无缝集成，实现从买入、清算、结算、收益分配全链路数字化，首创“去中心化分发股票权益”的模式。

　　平台采用订单流支付(Payment for Order Flow，PFOF)模式，将用户订单发送给第三方做市商撮合，保障交易流动性及效率。2025年5月，MyStonks与全球资产管理巨头富达(Fidelity)达成合作，由富达独立托管全部链上美股资产，托管规模超5,000万美元。平台持有美国FinCEN MSB牌照，积极推进SEC STO备案及链上Merkle Tree资产证明机制，计划布局欧盟MICAR、英国FCA、新加坡MAS等国际合规市场。