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　　加权合约收于8691元/吨，周环比变动-0.07%。成交量约17.99万手（周环比变动-38.32%），持仓量约34.22万手（周环比变动-4.02万手）。SI2605-SI2609月差为Contango结构，周环比变动+10元/吨。仓单数量21340手，周环比变动+561手。上周多晶硅加权指数合约收于42690元/吨，周环比+2.68%；成交量1.49万手，周环比+39.10%，持仓量5.50万手，周环比-3450手；多晶硅PS2605-PS2606月差为contango结构，周环比-75元/吨；仓单数量10690手，周环比+340手。

　　【核心观点】铝：随着霍尔木兹海峡封锁的继续，中东地区电解铝供应问题仍是我们需要关注的点，且原材料难以进口的问题愈发凸显。周内海德鲁天然气厂确认维持低水平供应，卡特尔铝业随即调整策略，停止进一步减产，将产能稳定在约60%的水平。周末巴林铝业宣布于3月15日开始对1-3号线进行有序停产，三条线万吨左右。此次停产是为应对霍尔木兹海峡持续的供应和运输中断，确保业务连续性而采取的运营措施。并优先保障4号、5号和6号生产线的运营稳定性。除这两地铝厂外，伊朗作为战争中心，其铝厂在之前一预防性减产几万吨，电解槽未停，暂时为有复产迹象。其余产铝的三个国家沙特、阿联酋、阿曼中，重点关注阿联酋，其铝厂相较其他两国原料自给率低且无其他海运方式，封锁时间过长或导致其减产。总的来说，短期沪铝走势受战争局势主导，波动放大，前期低成本期货多头或看涨期权继续持有，后续入场可考虑卖出深虚值期权防守。内外比价受国内累库国外去库同时战争影响的主要是海外铝供应，伦铝或将强于沪铝，可考虑正套。

　　氧化铝：上周氧化铝现货价格持续反弹，波动加大。国内方面，贵州某企业开展常规检修，对阶段性产量造成一定影响。3月广西新投产能释放在即，压力仍存。海外方面，受地缘局势影响，中东地区原本的氧化铝订单逐渐流入市场，海外成交价下降。但有市场消息称澳大利亚Worsley Alumina refinery(460万吨产能)因人员事故暂停运营，多头情绪或受提振。总的来说，氧化铝多空消息交织，推荐观望为主，中长期氧化铝过剩的判断暂时不变。

　　【行业表现】现货市场方面，金川现货价格调整为144750元/吨，升水为6650元/吨。SMM电解镍为141350元/吨。进口镍均价调整至137950元/吨。电池级硫酸镍均价为32085元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为5336.36元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-1.7%。8-12%高镍生铁出厂价为1096.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为2.5%。纯镍上期所库存为61769吨，LME镍库存为285684吨。SMM不锈钢社会库存为998100吨。国内主要地区镍生铁库存为29346吨。

　　【南华观点】镍不锈钢周内走势震荡偏强，一度上探139000一线，随后突破动力不足有所回调，库存仓单有所下降。周内印尼湿法产线供给波动造成市场情绪起伏，实际影响仍需等待发酵。基本面目前仍在旺季兑现中。镍矿方面印尼以及菲律宾发运量季节性有所下滑，后续走出雨季或产量有所上升。新能源方面价格企稳，原料不确定性延续，现货流通有限，后续中间品产量存在缩减预期，短期新能源链路或偏强运行。镍铁方面价格有所上行，主流钢厂招标价支撑底部，下游采购情绪回暖，询价活跃度上升。不锈钢日内同步震荡，库存迎来去库，消费端持续回暖，关注后续需求释放节奏。